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        讀《時間的玫瑰》一點感想

        點擊率:1641  部門:財務部 撰稿人:王繼綱  發布時間:2021年4月23日

        用了大概一個星期通讀了一遍但斌的投資札記《時間的玫瑰》,有一點自己小小的體會,但肯定不夠深入全面,拿出來和大家一起交流,有不當之處,請大家指正。

        全書傳達了一個理念,就是堅持價值投資,摒棄價值投機。全書用但斌自己的投資經歷和不斷的探索來證明這一理念,將價值投資理念上升到了對哲學、人性的思考。通過對人類社會歷史事件、國內外重要典型企業的發展史、自己的人生經歷的闡述總結,得出了價值投資是穿越歷史、穿越周期、穿越重重迷霧的投資方法。

        價值投資貴在堅持,堅持需要經受時間的考驗,在時間的流逝中,政治、經濟、社會、市場、企業以及投資者個人家庭都在發生變化,抑或是一個天災人禍,就能讓投資者放棄當初的堅持,這是對人性的考驗,而人性往往是經不起考驗的,這也是為什么大部分人都認可價值投資原則,而鮮有人能真正做到的原因。

        人的一生是短暫的,而每個人對時間的態度是不一樣的,時間價值也是因人而異,有人可以持股幾年、幾十年,但大部分人每個月都得交易幾次股票,這是心態問題或者人性問題。而市場上真正的好企業,不可能是靠投機發展起來的,長期來看股票價格總是向企業價值回歸的。這就跟書中的龜兔賽跑比喻一樣,烏龜勝在持續性,而且壽命長,可以上百年的一直走下去,兔子跑的快但總是三心二意,而且兔子的壽命只有幾年,只能淹沒在百年的歷史長河中。

        價值投資說的容易,要做到很難。這不僅是對人性的考驗,要不被市場上各種消息、傳言所左右,要不被一時的振蕩而動搖,甚至在面對金融危機或者股災的時候要堅定自己的操作紀律;更是對自身知識結構的考驗,價值投資不是光嘴上說說,要有實際的能力去尋找到真正的投資機會。

        我認為,價值投資首先要對整體經濟環境和發展趨勢做出判斷。國家的安全穩定和持續快速發展是價值投資的前提,沒有國家的發展是不可能產生偉大的企業,而國家的長期持續發展必定會產生偉大的企業。美國的發展歷史就是最好的證明,美國之前的世界老大英國也是如此。在可見的未來,我國雖然會遭受到西方資本主義國家的圍追堵截,但中國的崛起是歷史的必然,在五千的文明史中,中國在絕大部分時間都是世界第一經濟強國,在中國的崛起過程中必然會產生偉大的企業,也許這個企業現在還沒成立,也許已經在市場中并將隨著中國的發展成長為偉大的企業。

        第二是要選對行業,要選成長空間大、周期性長的行業,最好進入門檻高。從資本市場看,真正能夠穿越周期、持續發展百年的企業大多集中在消費品行業。從常識看,只要有人就需要衣食住行,就需要消費生產企業,不管是物質消費還是文化消費。當然隨著人類社會的發展,人們消費水平的日益提高,消費品行業內部細分也是變化的。比如白酒行業,從古至今都喝酒,高興了不高興了、紅白喜事都需要酒,相信以后的人類歷史也離不開酒。比如化妝品行業,從古至今都化妝,到現在不管是男女老少都多多少少需要用到化妝品,相信以后的人只會追求更美,因此化妝品行業會一直存在下去。比如醫藥行業,只要有人就會有人生病,就需要醫藥行業,因此只要人類不滅亡醫藥業就會一直存在。

        第三是要選對企業。行業前景再好,在其中的企業也有破產的、被人兼并的,由于市場競爭的存在,不是每個企業都能在這個行業高枕無憂的。當然各行各業都有其龍頭企業,但好行業中的好企業才能真正帶來長期穩定的收益。選好企業,什么樣的企業是好企業,書中也給出了作者自己的看法:1.有長期穩定的經營歷史;2.有高度的競爭壁壘,甚至是壟斷型企業,最好是非政府管制型壟斷;3.管理者理性、誠信,以股東利益為重;4.財務穩健,負債不高面而凈資產收益率高,自由現金流充裕;5.我們能夠理解的,能夠把握的企業。4點是關于企業的衡量標準,第5點是對自己的要求,當然并不能說自己不理解不能夠把握的就不是好企業,這是個人認知和知識結構畢竟有限,不能窮盡所有企業。要滿足衡量企業的4點,就剩不下多少了,我國市場經濟起步晚,大多企業經營時間不長,大部分的壟斷型企業是國有企業,壟斷型國企不是好的投資標的,像中石油、中車這樣的,壟斷型民企又面臨著反壟斷法的制約,最近的阿里巴巴事件,以后騰訊之類的企業也很可能面臨這樣的風險。當然從長期來看,這類企業是好的投資標的,因為他們屬于平臺類、技術類公司,自身有很高的技術壁壘和數以億計的忠實用戶,用戶黏性非常強,短期內不會發生逆轉。好企業就在那,不難發現,難的是我們買了能不能拿得住。

        第四是選對人,也就是經營團隊。好的企業必定會有一個好的管理體系和企業文化,但必須具備把優秀的管理體系和企業文化傳承下去的能力,很多企業在創始人手上創造了發展奇跡,但換了人就急轉直下。好的企業應該具備擺脫個人英雄主義色彩,而依靠企業治理的不斷完善實現持續的發展。我們國家的聯想、海爾、哇哈哈等企業就具有很強的個人色彩,試想一下如果巴菲特不在了,那伯克希爾哈撒韋會走向何方,都有很大的不確定性。

        第五是要選對購買價格。如果是一個真正的好企業,那什么時候買入都是正確的。但為了追求更高的收益,我們總是想在最低或較低的價格買入,衡量一個合理的價格是很難的事情,需要從基本面和技術面進行分析,書中所說過分依靠技術面分析的大師都沒什么好的投資回報,而基本面分析大師大多取得了較大的成功,其中巴菲特就是典型代表。確定價格首要的是分析企業價值,因為長期來看價格是向價值回歸的,這需要從基本面和技術面兩個方面來衡量,也就是定性和定量的問題,決定企業價值的是企業未來在剩余壽命內產生的現金流量,是未來現金流量的折現。這里有三個關鍵指標,時間、未來每年現金流和折現率,這些指標是沒有確定的數據的,是需要依靠基本面來分析的,要靠投資者自己的判斷,要結合定性的判斷和定量的計算來得出企業價值一個合理的區間,從而判斷購買價格是否符合投資者心理預期。

        講了這么多點,其中涉及到最多的就是投資者個人的分析和判斷,為什么講價值投資是對人性的考驗,因為專業投資者大多知識結構相似,而對事物的認知、對世界的看法、對人性的思考就成了區分一般投資者和卓越投資者的重要依據。卓越者也不是一蹴而就的,但斌甚至巴菲特也都是歷經多次失敗,然后不斷反省總結,才最終找到適合自己的價值投資之路。

        資本市場是高收益伴隨著高風險,能規避風險實現盈利的永遠是10%-20%的少數人,對資本市場要有敬畏之心,要遵守操作紀律,要敢于止損,敢于承認錯誤,此時我想到了李大霄常說的一句話“選好股、做好人”,話沒錯,但執行者寥寥,所以李大霄也常得罵名。就我而言,我認為如果有錢會去買房,好地段的好房子是最好的投資品,因為好房子既有居住功能,又有極大的升值潛力,也可以用來出租,有很多可操作性。經濟只要在發展,人口還在增長,城鎮化還未飽和,教育資源還是不平衡,土地就會一直升值,這是無數國家發展歷史證明了的。當然買房需要太多錢,一般人沒這個能力,股票沒那么高的門檻,所以散戶眾多,而大部分人都想賺快錢,所以難免成為韭菜,要避免成為韭菜,就要沉下心來好好認知一下你所投的股票和企業,而不是聽小道消息和傳言。

        我們與時間同行,不是坐而論道、不是坐享其成,是在時間的流逝中不斷的去經歷、去探索、去思考,要善于總結,你不浪費時間,時間才能厚贈與你?赐陼,還有一個感悟,或者說是忠告,不要拿生活的錢去炒股,不要去投機,不要心存幻想。最后就是要多讀書、讀好書,這永遠是正確的,也是對自己最好的投資。

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